减少对市场冲击 保证市场稳定

    随着股权分置改革的顺利推进,以及股改公司市值占比的节节攀升,市场对"新老划断"何时"断"的问题日益关注。但日前有关权威人士在接受记者采访时表示,目前有关方面正在考虑不把新老划断作为一个时点,而是作为一个过程,以尽量减少新老划断对市场的冲击,保证市场稳定。

    "新老划断"自提出的那天起,就一把揪住了市场的心,同时也成了管理层的一大烦恼。尽管经济学家对于恢复融资功能的呼声不断,但是,面对一听"新老划断"就应声而落的市场,身处夹缝之中的管理层只能一次次声明:没有时间表。

    "正是因为新老划断被市场看成了一个时间点,这就使它成了一个信号,即扩容的信号,因此也就带来了市场‘闻新老划断色变’的影响。"该权威人士分析指出。

    把新老划断作为一个时点不符合股改必须以市场稳定为前提这一基本原则

    业内人士也普遍认为,如果将新老划断作为一个时间点的话,必然导致市场各方把注意力全都集中在这个点上。这个时点一旦到了的话,就会对市场产生一个比较大的震荡。所以,把新老划断作为一个时点并不是最佳方式,也不符合股改必须以市场稳定为前提这一基本原则。如果作为一个过程的话,将能分散"扩容恐惧症"给市场带来的影响。而事实上,"新老划断"确实也不是一个时间点的问题,而是解决资本市场基础性、制度性问题的一项复杂的系统工程。

    "当然,不管是作为点,还是作为过程,都应该在市场条件成熟并允许的前提下尽快予以启动",该权威人士称,只有早日"新老划断"恢复融资功能,有了流动的活水,市场才能恢复生机。对于这一点,证监会主席尚福林早在今年年初的证券期货监管工作会议上已提出,在市场建设方面,要尽快推出包括股票首次公开发行上市,证券交易融资业务,证券衍生品管理等方面的配套规章。要推出全流通运行机制下的多样化、证券发行制度。

    所谓的择机"新老划断",可以理解为只有市场稳定才可以发新股

    据统计,股改从去年四月底开始进行以来,沪深两地交易所已经做完和公布方案的股改公司市值占比超过了60%,公司家数占比也超过了50%,已达到有关专家所说的"新老划断"的标准。期间,管理层也多次公开表示,伴随股改的推进,股市将择机"新老划断"重启IPO。然而,对于"新老划断"至今仍未有明确说法。

    对此,权威人士表示,这是因为管理层此前已经给出了新老划断的条件,即股改进程、市场预期和相关配套政策和措施的制定完成。而所谓的择机"新老划断",可以理解为只有市场稳定才可以发新股。

    "新老划断"不等于发行机制改革,而且目前已完成股改的G股并未过半,这种情况也不能马上进行"新老划断"

    该人士进一步解释称,可见问题的症结不是出在时间表,也和市值占比无必然的因果关系。如果发行机制没有出现由核准制向其他机制转变的重大突破,如果只是一个单纯的恢复融资问题,恐怕还是原来那句"新股新办法,老股老办法"的话比较恰如其分。同样,未来的发行机制改革即使能给"新老划断"带来新意,但是,发行机制改革的完成,与"占总市值近60％-70％的几百家上市公司完成股权分置改革"的时机也并不能重合,"新老划断"不等于发行机制改革。此外,目前已完成股改的G股并未过半,市场大部分还是不流通,这种情况也不能马上进行"新老划断"。

    总之,"新老划断"是一项系统工程,使一个机制转变和机制创新的过程。市场不必对"新老划断"畏之若洪水猛兽,如果根据改革力度、发展速度和市场承受程度三度统一的原则相机恢复融资功能,"新老划断"是水到渠成的事,而不是发令枪一响的大"开闸"形式。

    很难想象,中国石化、中国联通、东方航空这样的公司没有股改,我们就能说股改已经成功,可以进行"新老划断"；更难想象,在股改市值占比超过六成,但股改公司绝对数量却仍然不足的情况下,我们轻率地用"新老划断"将那些数量不菲的公司作"边缘化"处理。这样的股改是违背改革者初衷的。

    股改最重要的目的就是利用股改解决出资人与管理人利益不一致的问题

    事实上,证券市场进行股权分置改革,最重要的目的就是利用股改解决出资人与管理人利益不一致的问题,让上市公司大股东与中小股东能够"同舟共济",从而增强资本市场对投资人的吸引力,做大做强上市公司。本着这样的出发点,改革者希望看到的是所有上市公司都能参与股改,而不是因为改革遇到了困难就轻易放弃。毕竟放弃一家公司,就抛弃了一批投资者。(王璐)